W 2018 ziarno zostało zasiane i stałem się Siedzącym Bykiem. W grudniu nakreśliłem mapę dla małych spółek:
i dopóki nie zostanie zanegowana, będę dalej siedział na tyłku.
Rynek wspina się po ścianie strachu, niedowierzania w trwałość wzrostów i oczekiwania na druzgocącą falę C, po której wszyscy kupią akcje za grosze i zarobią miliony na hossie. Oczy zwrócone są na indeks WIG20, który bardzo rzadko idzie jak po sznurku - zazwyczaj buja góra-dół, że ciężko wyznaczyć na nim trend. Inaczej zachowuje się szeroki rynek:
Od 2 miesięcy jak po sznurku. Otwarcie wyżej, potem akcje osuwają się ("amatorzy handlują z rana"), by na koniec sesji zamknąć się na maksach ("kupują zawodowcy").
I podobnie zachowuje się mój portfel: prawie codziennie wyżej, aż pojawia się niepokój, że te wypracowane zyski zamienią się w stratę, gdy przyjdzie większa korekta. Zamknięcie pozycji w takich warunkach jest bardzo kuszące. Już Livermore zauważył, że w punkcie zwrotnym wielu graczy zajmuje pozycje po właściwej stronie rynku, ale nim trend zdąży się rozwinąć oni już realizują niewielkie zyski. Dlatego znacznie ważniejsza jest dla mnie perspektywa wieloletnia w kresce miesięcznej:
Polskie spółki są bardzo tanie. Bessa 2017-2018 na szerokim rynku była w głównej mierze bessą płynnościową. Klienci masowo likwidowali oszczędności w funduszach akcyjnych. Akcjonariusze większościowi i wyspecjalizowane fundusze zwietrzyły okazję i dodatkowo zduszały kursy do absurdalnie niskich poziomów, żeby wycofać spółki z obrotu za ułamek wartości. W Polsce prawie nie istnieje system ochrony inwestorów przed wrogimi przejęciami i nieuczciwymi wywłaszczeniami. Wystarczy przytrzymać kurs akcji na dnie przez pół roku i już mamy cenę "godziwą" w wezwaniu - fundamenty spółki nie grają żadnej roli. GPW, KNF i inne instytucje nie robią z tym nic, dlatego polskie akcje nie nadają się do inwestowania, tylko do gry.
Ostatnim przykładem takiego ukartowanego zagrania jest wezwanie na ABC. Spółka przeżyła silne załamanie ceny w 2018 roku:
Problemy z urzędem skarbowym, zawyżone zarobki zarządu, wyprowadzanie pieniędzy ze spółki. Zarząd i główny właściciel zrobili wiele, by uzasadnić śmieciową wycenę spółki, i potem złożyć "ofertę nie do odrzucenia". Gdy spojrzymy na stukturę właścicielską ABC Data i weźmiemy pod uwagę niewielką skuteczność ochrony praw mniejszościowych udziałowców w Polsce, zrozumiemy dlaczego mogą tak pogrywać:
Sytuacja wygląda inaczej, gdy akcjonariat jest zdywersyfikowany - wtedy trzeba zapłacić za wartość spółki uczciwą cenę. Dobrze obrazuje to zachowanie PCM:
W ciągu roku kurs spada z blisko 32 zł poniżej 6zł. W listopadzie pojawia się wezwanie po 11.38. Kiedy konkurencja składa kontrofertę szybko okazuje się, że opłaca się zapłacić za udziały nawet 2 razy więcej.
Od początku 2019 na GPW podobnego skasowania rażącego niedowartościowania doświadczyło wiele spółek (m.in. polecane na blogu "pewniaki na hossę" Azoty Tarnów i Puławy). Dlatego uważam, że jesteśmy już we wczesnej fazie hossy na szerokim rynku. Zbyt wielu chciałoby tym razem kupić stabilne, zarabiające spółki za 0.3 wartości księgowej.
Okienko na okazyjne zakupy otwiera się rzadko i na krótko. Potem przychodzi długi czas mielenia papierów blisko wartości godziwej w odpowiedzi na poprawę lub pogorszenie wyników. To będzie czas pykania na wydzielonym koncie do gry. Daytrading, opcje, kontrakty, gra pod wyniki. Ale główna pozycja akcyjna będzie czekała na danie główne: euforyczną fazę hossy, w której dojdzie do odwrócenia procesów z 2018. Tym razem to sprzedających zabraknie, a kupujący będą zabijać się o akcje. Będą owładnięci strachem, że nie załapią się na wielkie zyski, jakie "daje" rynek.
Na koniec moje spojrzenie na WIG w kontekście ewentualnej (oczekiwanej przez większość uczestników rynku) fali C bessy:
Rynek nie zanegował wybicia oporu bessy, zatem technicznie znajduje się w trendzie wzrostowym. Może zrobi mnie w konia i będę musiał dostosować swoją strategię na koncie do aktywnej gry. Na razie zakładam że zbiera paliwo do kolejnej fali wzrostowej w kierunku szczytu wszech czasów.
