A co jeśli recesja...

 A co jeśli recesja uderzy w kolejnym cyklu?

Większość makro analityków zakłada rychłe uderzenie recesji, zatem wstrzymują się od zakupów akcji, bo analizy pokazują, że recesyjne rynki niedźwiedzia trwają rok dłużej niż obecny.

Kluczowy wykres mielony na wszystkich socialach to odwrócona krzywa rentowności:

Zawsze kiedy wykres zawraca powyżej zera, startuje recesja, a giełdy pikują.

Jeśli czytacie mnie dłużej, głównej recesji w Polsce (i całym naszym regionie?) upatruję w okolicach 2025, kiedy wystąpi splot niekorzystnych cykli. Na przełom 2023/24 wypada mi zatem ostatnie okienko na szczyt euforycznej hossy. Jeśli mielibyśmy zobaczyć jeszcze podwójne dno w 2023, na wzrosty zostałoby bardzo mało czasu.

To oczywiście żaden argument: zakładanie bessy 2025 w 2018 (wtedy opublikowałem pierwszy raz te analizy, choć pierwsze wyliczenia na 2025 dokonałem już w 2009 :)  ma zerową wartość prognostyczną. Zajrzyjmy zatem na wykresy. Na warsztat wezmę indeks SWIG80, na którym najlepiej widać cykle.

1. AT

Atak na ATH w 2021, potem roczna bessa, obronione wsparcie wyznaczone przez szczyt cyklicznej hossy 2017. Nie ma się do czego przyczepić w tej interpretacji.

Przechodzę na swój Podtwórca Quant Portfolio General i pomielę trochę dane.

2. Spadki od ATH

Głębokość spadków w ostatniej bessie nie odstaje znacząco od tego co widzieliśmy w cyklicznych bessach od 2009.

3. Wzorce sezonowe

Ostatnie 10 lat:

Wybierzmy teraz lata, w których indeks wyznaczał dołek cyklicznej bessy i zaczynał hossę (2005, 2009, 2012, 2016, 2020), co odpowiadałoby wersji z podwójnym dnem:

Jeśli jednak założymy, że dno zostało wyznaczone w październiku 2022, bierzemy kolejny rok (dojrzała hossa):

Zgodnie z zasadą naprzemienności zakładam, że po wydłużonej bessie 2017-2020 mamy większą szansę na krótką bessę 2021-2022 i hossę przez cały 2023.

4. YoY

Aby pokazać o co mi chodzi, wybiorę wskaźniki pokazujące cykle na SWIG80. Pierwszy z nich to YoY - year on year, zwrot za ostatni rok:

Wybieramy miesiąc wyznaczenia cyklicznego szczytu i liczymy miesiące między szczytami (nie widać tu bardzo wydłużonego cyklu 2000-2004, ale zobaczymy go w kolejnej analizie):

04.2004 - 11.2006 : 2 lata i 7 miesięcy (31 m)

11.2006 - 02.2010 : 3 lata i 3 miesiące (39 m)

02.2010 - 11.2013 : 3 lata i 9 miesięcy (45 m)

11.2013 - 02.2017 : 3 lata i 3 miesiące (39 m)

02.2017 - 03.2021 : 4 lata i 1 miesiąc (49 m)

Dzisiaj mamy 01.2023, czyli od szczytu z 03.2021 minęły już 22 miesiące. Zakładając, że obecny cykl będzie krótszy od poprzedniego, kolejnego maksimum spodziewam się na wiosnę 2024 (marzec?).

Widzimy też, że po latach coraz słabszych hoss, w 2021 mieliśmy wreszcie silniejsze wzrosty.

5. Positive sessions

Policzmy teraz ilość pozytywnie zakończonych sesji w ostatnim roku i stwórzmy dla każdego miesiąca indeks:

03.1997 - 03.2000 : 3 lata (36 m)

03.2000 - 04.2004 : 4 lata i 1 miesiąc (49 m)

04.2004 - 11.2006 : 2 lata i 7 miesięcy (31 m)

11.2006 - 03.2010 : 3 lata i 4 miesiące (40 m)

03.2010 - 10.2013 : 3 lata i 7 miesięcy (43 m)

10.2013 - 01.2017 : 3 lata i 3 miesiące (39 m)

01.2017 - 08.2020 : 3 lata i 7 miesięcy (43 m)

Licząc od 08.2020 do 01.2023 mamy: 2 lata i 5 miesięcy (29 m).

Interpretacja lokalnego szczytu na tym wskaźniku nie oznacza szczytu hossy - to bardziej szczyt pierwszej fazy hossy, kiedy rynek rośnie szeroką ławą. Co jest natomiast istotne, to że powinniśmy w fazie wznoszącej częściej oczekiwać wzrostów, niż spadków (hossa).

W przypadku obu wskaźników widzimy pewną naprzemienność: cykl krótszy - cykl dłuższy. Obecnie wypada kolej na cykl krótszy.

6. Uśrednione cykle

Jak bardzo bessa 2017-2020 była wydłużona pokazuje też synchronizacja obecnego cyklu z uśrednionymi cyklami rynków niedźwiedzia i byka.

Uśrednione bessy z punktem synchronizacji 2018.12.21 jako dołkiem poprzedniego cyklu:

Do 2019 wszystko działało, cykle ładnie się pokrywały. Aż przyszedł wydłużony cykl 2019-2022 i się rozjechało. Dlatego m.in. zakładam przyspieszenie wzrostów bez czekania na graczy na peronie.

Uśrednione bessy z punktem synchronizacji 2022.10.13 jako dołkiem obecnego cyklu:

W przypadku uśrednionych rynków byka musiałem przesunąć szczyt hossy na kwiecień 2021, żeby jako tako cykle się pokryły:

7. Bonus

Zastanawiacie się, dlaczego wziąłem na warsztat małe spółki? Otóż zakładam, że odwrócił się kolejny cykl:

S&P500 vs All NYSE ratio: czyli siła głównego ważonego indeksu vs szeroki nieważony indeks wszystkich spółek (niestety zaburzony uwzględnieniem tylko obecnego składu nowojorskiej giełdy).

Moja interpretacja: 

1977 - 1990 : duże spółki zachowywały się lepiej od szerokiego rynku (13 lat)

1990 - 2007 : szeroki rynek perforował lepiej (17 lat)

2007 - 2022 : blue chipy silniejsze od małych spółek (15 lat)

2022 - ? : małe spółki przez kolejne kilkanaście lat będą zachowywać się lepiej. Stock picking wróci do łask, ETFy na indeksy (naśladujące głównie koszyk największych spółek) będą lagować.

I to tyle ode mnie.